강세요인
• 공급 부족으로 인해 로부스타의 강한 상승세가 이어지면서 아라비카도 함께 상승하게 되었습니다.
• 여전히 ICE 로부스타 시장은 2025년 말 계약까지 역전* 상태입니다.
• ICE 아라비카는 2025년 말 계약까지 역전 상태니다.
• 이스라엘과 가자지구의 분쟁으로 인해 거시 변동성이 크게 증가했습니다. 홍해의 운송 지연으로 인해 전반적으로 상품 가격이 상승할 가능성이 있습니다.
• 교환소로 들어오는 인증 아라비카 커피의 승인률은 50% 미만입니다.
* 선물 계약에서 '역전된 시장'이란, 만기 날짜가 가까운 선물 계약이 만기가 먼 선물 계약보다 가격이 더 높을 때 발생합니다.
약세요인
• 브라질은 올해 2월, 60kg 백으로 361만 3천 자루를 출하했는데, 이는 2023년 같은 달에 비해 48.6% 증가한 수치입니다.
• ICE Robusta 인증 재고가 증가했지만, 증가량은 크지 않습니다.
• ICE 아라비카 재고량은 60만 자루 이상으로 꾸준히 회복되고 있으며, 더 많은 커피가 등급을 받기 위해 준비 중입니다.
• 워시드 아라비카에 대한 수요는 전반적으로 여전히 부진합니다.
• 미국 금리는 강세를 유지할 것으로 예상됩니다. USD 통화에는 강세, 원자재에는 부정적입니다.
• 더운 날씨의 영향에 대한 일부 우려가 있기는 하지만 브라질 작물의 개화 및 수확에 충분한 비가 내렸습니다.
시장상황 (3/20~4/2)
•7월물 아라비카(Jul24)는 기간 동안 17.10c/lb 범위(180.55 – 197.65)에서 거래되었습니다. 가격은 180.00 언저리에서 지지를 받고 꾸준히 상승하여, 4월 2일 마침내 (176-190) 박스권을 돌파하는 데 성공했습니다. 아라비카 가격은 이미 강력한 강세 추세를 가속화한 로부스타 랠리로 인해 상승세를 보이고 있습니다.
• 해당 기간 동안 아라비카 거래량은 하루 평균 57,478랏으로 양호했습니다. 박스권을 벗어난 4월 2일에는 일일 최고 거래량 97,887랏이 보고되었으며, 2023년 12월 중순 가격수준까지 랠리를 이어갔습니다.
• 3월 29일 발표된 COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면(3월 26일 데이터까지만 표시됨), 투기세력의 순매수 포지션은 56,035랏에 달했으며, 이는 이전(3/12) 보고에 비해 404랏 감소한 수치입니다. 커머셜(로스터 가격 고정을 위한 프록시)의 총매수 포지션은 90,200랏으로, 이는 이전 보고서 대비 1,000랏 이하의 증가세를 보인 수치입니다.
• 아라비카 미결제약정(OI)은 235,995랏으로, 약 20,000랏 증가했습니다.
• 7월물 로부스타(다음 계약)은 US$384/MT 범위(3,207-3,591)에 거래되었습니다. 가격은 기간 초반 3,200~3,300 사이에서 견고하게 유지되었으나, 강세를 보이며 랠리를 시작하여 4월 2일 MT당 US$173로 정점을 찍었습니다. 미결제약정(OI)은 100,231랏으로 감소했습니다.
• 브라질의 코닐론 수확으로 인해 열기가 사그라들 것이라는 기대는 사라졌습니다. 베트남의 로부스타 공급 부족에 더불어, 다른 원산지의 대체품 부족으로 인해 투기꾼들은 가격을 점점 더 높이 올릴 수 있었습니다. 시장참여자들은 이제 4,000달러까지도 보고 있습니다. 이는 아라비카 가격 또한 1년래 최고치인 204.90보다 높게 만들 가능성이 있습니다. 아라비카 시장 자체는 적절한 공급이 뒷받침되고 있으므로 이러한 예상은 그리 낙관적이지는 않지만, 아라비카는 보통 로부스타 가격에 대해 프리미엄으로 거래되고 있으므로, 로부스타의 향방에 따라 동반 상승(또는 하락)할 가능성이 높습니다.
산지정보
• 최신 CECAFE 보고에 따르면, 브라질은 2024년 2월 총 361만 3000자루를 출하했으며, 이는 전년 동월 대비 48.4% 증가한 수치입니다. 1월과 2월의 합산 수출은 아라비카가 전년 동기 대비 35% 증가한 반면, 코닐론은 531% 증가했습니다. 계속된 코닐론 수출에 3월 역시 이러한 추세가 이어질 것으로 보입니다.
• 콜롬비아의 디퍼렌셜은 천천히 오르고 있습니다. Excelso EP의 경우 +12에서 +16으로 거래되고 있는데, 여전히 10년 평균(+25)보다 낮은 수준입니다. FNC에 따르면 2월 생산량은 961,000 자루로 알려졌는데, 이는 2023년에 비해 64,000 자루 많은 것입니다. 다가오는 미타카 수확(향후 몇 주 내 예정)과 아라비카 시장 랠리가 디퍼렌셜을 더 완화시킬 수 있습니다.
• 베트남 디퍼렌셜은 가용성 부족으로 인해 여전히 높으며, "가격 재협상" 및 계약 불이행이 계속해서 보고되고 있습니다. VICOFA는 23/24년 수확량이 -20% 감소할 것으로 추정합니다. 다음 수확은 10월이 되어서야 시작됩니다.
인증재고
• ICE 아라비카 인증 재고는 계속 증가하고 있으며, 4월 2일 현재 604,079자루가 등록되어 있고 68,651자루가 심사 중입니다. 합격률은 들쭉날쭉 했지만 50% 미만으로 떨어진 것 같습니다. 증가세에도 불구하고 ICE 인증 재고는 역사적으로 낮은 수준을 유지하고 있습니다.
• ICE 로부스타 재고는 3월 19일 현재 475,314자루로 이전보다 34,352자루가 증가했습니다. 증가세는 주로 브라질 코닐론 수출에 의한 것인데, 다만 로부스타 부족 현상을 감안할 때 정말로 거래소에 입고될지는 의문입니다.
• GCA 재고 정보는 현재 제공되지 않고 있어 미국 내 유통 정보에 대한 접근이 제한됩니다.
• 2024년 2월 말 기준 유럽커피연맹(ECF) 재고량은 670만 자루였습니다(로부스타 190만, 내추럴 아라비카 210만, 워시드 아라비카 270만). 이는 2024년 1월 말에 비해 소폭 감소한 수치입니다.
거시요인
• 미국의 강력한 경기지표로 인해 금리 인하 기대감이 축소되면서, 달러(USD)는 계속해서 2024년 강세를 이어갈 것으로 보입니다. 언론 보도에 따르면 투자자들은 미국 연방은행의 중간 추정치인 2.6%보다 높은 3.6% 수준의 금리가 유지될 것으로 보고 있습니다.
• 이스라엘-가자 분쟁으로 인한 중동의 긴장은 원자재 가격 변동성(석유)이 지속적인 위험이 될 것임을 의미합니다. 해적질과 공격이 증가하자 많은 선사가 홍해를 통과하는 용량을 줄였고, 일부는 해당 라인에 대해 서비스를 완전히 중단했습니다. 다만 주요 해운사 하나가 지부티(Bab-el-Mandeb 해협에 가까운)에 대한 서비스를 갱신하고 있다는 소식은 공급 위험이 완화될 가능성을 시사합니다.
기후요인
•기상 예보관들은 2024년 하반기에 라니냐 기상 현상이 발생할 것으로 예측합니다. 이는 엘니뇨가 있던 지역에 정반대의 기상현상을 일으키는 경향이 있습니다. 예를 들어, 2020년부터 23년까지 3년 동안 지속된 라니냐 현상으로 인해 콜롬비아에 지속적인 폭우가 내린 반면, 2023년 말에 발생한 엘니뇨 현상은 더욱 건조한 날씨를 가져왔습니다. 최근 엘니뇨 현상은 2023~24년 베트남 수확량 감소의 원인으로 간주되고 있습니다.
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